رجحت بحوث الأهلي فاروس أن يتجاوز بنك QNB تقديراتها لصافي الربح خلال 2026 بنحو 2%، بعدما سجل البنك أرباحًا قدرها 28.1 مليار جنيه خلال الأشهر التسعة الأولى من العام، مقابل تقديرات سنوية تبلغ 35 مليار جنيه.
وأبقت «الأهلي فاروس» على القيمة العادلة لسهم البنك عند 80 جنيهًا، بما يمثل ارتفاعًا محتملًا بنحو 46% عن السعر الحالي، مشيرة إلى أن النمو القوي في السنوات الماضية انعكس في تضاعف صافي الأرباح 4 مرات خلال 5 سنوات، مع زيادة محفظة القروض بأكثر من 3 أمثالها.
وأشارت إلى أن البنك موّل جانبًا كبيرًا من هذا النمو من خلال الاحتفاظ بنحو 75% من أرباحه سنويًا، ما دعم قوة قاعدة رأس المال.
وفي المقابل، تعرض هامش صافي العائد من الفائدة لضغوط خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026، ليسجل متوسطًا قدره 6.6% مقابل 7% بنهاية 2025، نتيجة ارتفاع تكلفة التمويل مع توجه جزء كبير من نمو الودائع إلى الودائع لأجل وشهادات الادخار الأعلى تكلفة.
وتوقعت «الأهلي فاروس» استقرار الهوامش قرب مستوياتها الحالية مع تثبيت أسعار الفائدة، على أن يصبح نمو القروض المحرك الرئيسي لزيادة صافي دخل الفائدة.
وعلى صعيد جودة الأصول، تراجعت نسبة القروض غير المنتظمة إلى 3.7% حاليًا مقابل ذروة بلغت 5.5% في 2023، فيما تغطي المخصصات نحو 125% من رصيد القروض غير المنتظمة المتبقي.
ورغم تحقيق البنك عائدًا على حقوق الملكية يتجاوز 30%، يتداول السهم عند مضاعف قيمة دفترية يبلغ 0.9 مرة مقابل 1.8 مرة للبنك التجاري الدولي، وترى «الأهلي فاروس» أن انخفاض الأسهم حرة التداول إلى 5%، إلى جانب انخفاض معدل توزيع الأرباح، يمثلان عاملين رئيسيين وراء فجوة التقييم.
